Майкл Бьюрри из «Игры на понижение» скупает упавшие акции: «падающие ножи» и предупреждение об ИИ-пузыре

Легендарный инвестор Майкл Бьюрри — прообраз героя фильма «Игра на понижение» (The Big Short) — снова в центре внимания. Через свой фонд Scion и блог Cassandra Unchained он раскрыл покупки глубоко упавших качественных акций (по каждой у нас есть отдельный разбор): MercadoLibre (MELI), Adobe (ADBE), Fiserv (FI/FISV), Lululemon (LULU), Zoetis (ZTS) и Veeva (VEEV). Сам Бьюрри называет такие сделки «падающими ножами» и усредняет позиции по мере падения. Параллельно он предупреждает о пузыре в ИИ.

Что произошло

Из отчётности 13F (Scion) и постов в Cassandra Unchained следует, что Бьюрри сделал ставку на «опальные» имена на многолетних минимумах. По данным источников, он наращивал MercadoLibre около середины $1500, покупал Adobe в районе низких $250, Lululemon около $120, а Zoetis (ветеринарное здравоохранение) назвал «жирной подачей» (fat pitch), требующей терпения. Логика — купить качественный бизнес со скидкой, пока рынок смотрит в другую сторону.

Почему Fiserv упал на 80%

Самая яркая история списка — Fiserv: бумага рухнула примерно на 80% от 52-недельного максимума (~$226) к ~$48, в том числе после внезапного ухода CEO (всего через ~13 месяцев). Бьюрри связывает прежнюю слабость с «агрессивным учётом и краткосрочными трюками с продажами» при прошлом руководстве, которые теперь «распутываются». Несмотря на то что он сам называет это «паршивой акцией» (dog of a stock), именно поэтому она ему интересна: он докупал около $48,50, указывая на сильное ядро — процессинг для банков (удержание клиентов ~99%, высокие издержки переключения), 3,9 млн малых бизнесов, 900 тыс. мерчантов Clover и 7 тыс. корпоративных клиентов.

Контекст: предупреждение об ИИ-пузыре

Параллельно с покупками «стоимости» Бьюрри предостерегает по поводу ИИ: по его оценке, около 87% венчурного финансирования сейчас направлено в ИИ — динамика, которая напоминает доткомы 1999 года. Связка важна: инвестор уходит из перегретого (дорогой ИИ/рост) в недооценённое (упавшие качественные бизнесы). Это контрарианский разворот — ставка на возврат к среднему и переоценку «скучных» имён, а не на продолжение ИИ-ралли.

Что это значит для наших бумаг

Мы разобрали все шесть имён «списка Бьюрри» по отдельности — каждое со своими графиками, оценкой и сценариями: MercadoLibre (MELI) — гиперрост e-commerce+финтех Латамерики; Adobe (ADBE) — софт-лидер по P/E ~11 на страхах ИИ-дисрупции; Fiserv (FI/FISV) — финтех −69% после смены CEO; Lululemon (LULU) — бренд атлежура, США буксует; Zoetis (ZTS) — «жирная подача» в ветеринарном здравоохранении; Veeva (VEEV) — доминирующий SaaS для фармы со скидкой.

Предупреждение об ИИ-пузыре касается наших ИИ-имён: это повод перепроверить оценку NVIDIA (NVDA), AppLovin (APP), ServiceNow (NOW) и Super Micro (SMCI) — особенно там, где мультипликаторы премиальные. Тема «качество со скидкой» перекликается и с нашими подешевевшими мега-капами Meta (META) и Microsoft (MSFT).

Что отслеживать дальше

• Новые отчёты 13F Scion — добавляет ли Бьюрри к позициям или фиксирует;
• Fiserv: назначение нового CEO, чистка отчётности, стабилизация бизнеса;
• Развязка по ИИ: подтвердится ли «пузырь» или ралли продолжится;
• Ротация value ↔ growth как индикатор смены настроений рынка;
• Динамика «падающих ножей» — нашли ли они дно или падение продолжается.

Итог: ход Бьюрри — это классический контраринг: покупать качественные бизнесы после обвала и усреднять, пока другие в панике, и осторожничать с дорогим ИИ. Стратегия рискованная (нож может падать дальше), но именно так в прошлом он зарабатывал на том, что рынок недооценивал. Для инвестора это напоминание: цена входа и оценка важнее хайпа.

Источники: Scion 13F (SEC), Cassandra Unchained (Substack М. Бьюрри), Yahoo Finance, Seeking Alpha, GuruFocus (июнь 2026). Материал носит информационно-аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.