Экономика эмоций: LEGO обогнал индекс — стоит ли менять S&P 500 на коллекционки?

В сети разошёлся яркий пример «экономики эмоций»: набор LEGO, стоивший когда-то меньше $4, за 26 лет подорожал на 5000% — это обгоняет среднюю доходность S&P 500 (~7,7% годовых). На этом фоне молодые инвесторы всё чаще смотрят на альтернативы и крипту. Разберём спокойно: что здесь правда, а где ловушка — и что это значит для классического портфеля.

Что произошло

История про LEGO — не единичный мем. Исследование экономистов (В. Добрынская и Ю. Кишилова, НИУ ВШЭ) показало, что закрытые наборы LEGO в 1987–2015 гг. приносили в среднем ~11% годовых и обгоняли и акции, и золото, при этом с меньшей волатильностью: из ~2300 наборов в минусе оказались менее 10%. Параллельный тренд — смена поколений: молодые инвесторы держат меньше акций и больше крипты, золота и коллекционок (по опросам, большинство состоятельных молодых инвесторов держат крипту и планируют её докупать).

Где здесь ловушка («ошибка выжившего»)

Звучит соблазнительно, но важно понимать нюансы:

• Ошибка выжившего. Мы видим один набор, который вырос ×50. Тысячи других не выросли почти никак — их просто не показывают в заголовках.
• Ликвидность и издержки. Акции/ETF продаются в один клик; коллекционку нужно хранить в идеальном состоянии, искать покупателя и платить комиссии площадок.
• Нет дохода в процессе. Индекс платит дивиденды и капитализирует прибыль компаний; коробка LEGO просто лежит.
• Риск подделок, повреждений, моды. Спрос на конкретные темы меняется.

То есть отдельные коллекционки могут обгонять рынок, но как класс это нишевая, неликвидная ставка, а не замена ядру портфеля.

Что это значит для наших бумаг

Главный вывод — сила скучного, дисциплинированного индексного инвестирования:

• S&P 500 ETF (SPY) — то самое «ядро»: широкий рынок США, ликвидность, дивиденды, низкие издержки;
• Vanguard Total International (VXUS) — весь мир вне США одним тикером, диверсификация в пару к SPY;
• Gold ETF (GLD) и SGOL, Silver ETF (SLV) — «классическая альтернатива» и страховка, которая при этом ликвидна (в отличие от коллекционок);
• Gemini (GEMI) — если хочется экспозиции на крипто-тренд молодых инвесторов через публичную биржу (но это спекулятивно).

Здравый подход: альтернативы (золото, немного крипты, даже коллекционки как хобби) могут быть маленькой «приправой» к портфелю — но основа — это широкие индексы. Эмоция продаёт заголовки, дисциплина строит капитал.

Что отслеживать дальше

• Доля альтернатив в портфелях молодёжи (тренд на крипту/золото);
• Реальная ликвидность «коллекционных» рынков на спаде аппетита к риску;
• Доходность индексов vs хайповые альтернативы на длинном горизонте;
• Издержки и налоги — они «съедают» часть красивой бумажной доходности.

Итог: история про LEGO — отличный повод поговорить не о игрушках, а о дисциплине. Отдельные альтернативы способны обгонять рынок, но это ошибка выжившего и неликвидная ниша. Надёжный фундамент по-прежнему — диверсифицированные индексные фонды, а альтернативы — лишь небольшая добавка для тех, кто понимает риски.

Источники: исследование НИУ ВШЭ (Dobrynskaya, Kishilova), Fortune, Institutional Investor, опросы по молодым инвесторам (2026). Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.